Different strokes for different folks.

Вчера у меня во френдленте проскочил очень интересный вопрос, который можно сформулировать следующим образом - почему на фоне падающих цен на нефть некоторые компании (и страны) начинают орать благим матом, а некоторые (такие, как Exxon) - не особо паникуют.

Для того, чтобы ответить на твой вопрос, относительно спокойствия компании Exxon - нужно первым делом смотреть на структуру компании и ее способность перераспределять убытки между своими внутренними подразделениями.

Фишка такой компании, как Exxon заключаается в том, что она не является чисто нефтедобывающией (upstream) - это компания, которая на своем борту несет еще и нефтепереработку (downstream) и, что самое важное, химическое производство (chemical).

Что это дает в реальной жизни? В реальной жизни получается такой расклад – когда одно из подразделений (нефтедобыча) начинает нести убытки, два оставшихся подразделения компании получают на входе более дешевое сырье. И если в случае производства бензина нефть является основным компонентом процесса, то в химическом производстве она является лишь одним из компонентов. Это приводит к тому, что компания снижает свои затраты на производство конечного продукта и, в случае с бензином, скорее всего произойдет снижение отпускных цен на конечную продукцию, то в случае химпроизводства (полимеры, пластик, резина) отпускная цена, вероятнее всего, не изменится. Такой расклад позволит компании заработать на химическом производстве (в первую очередь) бОльший маркап, перекрыв тем самым убытки от нефтедобычи (это обычная практика по перераспределению рисков, кстати сказать и применяется она не только в производстве, но и в инвестировании). 

Разбивку по операционной деятельности Exxcon-a можно глянуть здесь:

http://csimarket.com/stocks/segments.php?code=XOM
http://csimarket.com/stocks/segments_anual.php?code=XOM

Именно поэтому эти ребята сидят и не дергаются – просто они теряют деньги на одном, но отбивают их на другом (поэтому всегда очень важно смотреть не только на внешние условия, но еще и на внутреннюю экономику предприятия). А вот что касается чистых нефтедобытчиков – вот они сейчас попадут под настоящий пресс – возможностей перераспределения убытков и «побочных» заработков у них нет. Недаром Венесуэла уже задергалась, как уж на сковородке – если у тебя начинаются проблемы на основном канале поступления денег – то можешь начинать готовиться к худшему.

Это же касается и компаний, которые двигали "сланцевую" тему в Штатах – в большинстве своем они, по сути дела, сидят на внешнем финансировании (за счет привлечения кредитных средств, в том или ином виде) и если они начинают получать убыток от своей основной деятельности - считай, что настало время паковать чемоданы - ведь помимо расходов на осуществление своей деятельности нужно еще как-то обслуживать долговую нагрузку, что практически нереализуемо на фоне получения отрицательной маржинальности. Про большуюю долговую нагрузку "нефтянных стартапов" я писал еще весной (всегда нужно понимать внутреннюю логистику предприятий), и вот сейчас про это начинают писать и у нас - "Аналитики США о решении ОПЕК: "канарейка в шахте почуяла неладное"

С 2011 года американские энергетические компании инвестировали в развитие инфраструктуры своих производителей сланцевых газа и нефти порядка 1,5 триллиона долларов. При этом на львиную долю той суммы на американский рынок были выпущены долговые ценные бумаги энергетических компаний. В настоящее время на них приходится более 15 % рынка облигаций США, в то время как десять лет назад было лишь 5 %, ссылается на свои данные CNBC.

"Рост производства очень сильный (сланцевого газа и нефти в Северной Америке), долговой ситуации во многих из этих компаний сопутствует немало проблем", — прокомментировал телеканалу CNBC падение цен на нефть старший аналитик по нефти в Sanford C. Bernstein Нил Беверидж (Neil Beveridge). По его словам, падение цен на нефтепродукты повышает риск банкротства американских сланцевых игроков.

Ну а если вернуться обратно к примеру компании Exxon, то можно сказать следующее - с учетом того, что эта контора является прямым наследником империи Стандарт Ойл за нее можно не переживать - эти парни всегда хорошо понимали основы трестования и перераспределения рисков.

Наследие Рокфеллера (картинка кликабельна)

Как-то так, да.

"Сланцевая революция"
Новости технического перевооружения
Сводки с нефтяного фронта
Китайские антикоррупционные разборки (про механизмы осуществления "слепых инвестиций")
Китайские "волшебники" (про результаты "слепых инвестиций")
Тупоконечники VS остроконечников

The History of the Standard Oil Company (книга по истории компании Standard Oil)